经济增长依旧在筑底过程中
作者：章俊 宏观经济研究主管
发表日期:2015年8月12日
基建投资意外下滑：全社会固定资产投资累计同比增速在7 月份再次小幅下滑至11.2%，比1-6 月份回落0.2 个百分点。其中最为引人注目的基建投资在6 月份小幅反弹之后在7 月份出现显著回落，累计同比增长18.2%，增速比1-6 月份回落0.9 个百分点。具体来看，除了水利管理业投资增速略有提高之外，其他类别的基建投资都出现了不同程度的下滑，其中铁路运输业投资下滑程度最为显著，1-7 月累计增速回落8 个百分点至10.9%。随着固定资产投资到位资金同比增速已经连续两个月改善，基建投资在7 月份出现意外下滑令人较为费解，我们认为这可能主要和地方政府投融资能力不足有关。年内地方政府债务的换本付息压力在下半年有所加大，虽然3 万亿的地方政府债务置换以及预算内的地方政府债发行正在进行中，但鉴于规模过大，推进速度不如预期，因此导致地方政府在基建投资中依旧有心无力。从昨天公布的7 月份货币信贷数据中可以发现银行观望情绪依旧较浓，这主要是因为一方面要承担地方政府债务置换的压力较大，另一方面在经济下行周期内风险偏好依旧较高。此外，我们怀疑单月基建投资可能还受到季节性因素影响而导致开工率不足（包括蔓延全国大部分地区的高温天气）。鉴于基建投资在未来依旧是“稳增长”的重要抓手，在政策操作层面还是政府还是会力促基建投资开工率的回升。
注：本文于2015年8月12日发表在财经网上。
