资本外流可能带来的“腾笼换鸟”效应
作者：章俊 宏观经济研究主管
发表日期:2015年7月29日
资本外流迹象明显：最近一段时间内市场对资本外流十分担忧，特别是部分研究机构对过去4-5 个季度，特别是今年2 季度资本额外流规模测算之后，千亿美元级的数值结果可谓触目惊心。通常而言，对资本流动的估算是在最基本的残值法（“外汇储备或外汇占款增量”减去“贸易顺差”,再减去“外商直接投资”）的基础上再对诸多因素调整之后得出的，例如外汇储备中非美元储备的汇率调整，藏汇于民策略导致结汇下降，以及跨境人民币结算等。 但是即便做任何再保守的估计和调整，去年以来的中国资本外流的趋势都是不可否认的，而且规模不容乐观。在这里我们并不想对资本外流的具体规模来做进一步的分析和推算，而是希望换一个视角：探究资本外流所可能给央行货币政策执行以及国内货币环境所能带来的潜在正面效应，而非传统意义上资本外流会造成的人民币汇率和资产价格承压这个角度来看问题。
注：本文于2015年7月29日发表在华尔街见闻上。
