经济下行压力加大，政策重心发生变化
作者：章俊 宏观经济研究主管
发表日期:2015年6月15日
5月份实体经济活动数据依旧令人较为失望：受海外需求疲软，以及国内劳动力成本上升和人民币有效汇率的持续升值的影响，中国5 月份出口增速继续停留在负增长区间，虽然幅度有所收窄；而就国内来看，虽然工业增加值同比增速小幅反弹，但环比增速没有明显改善；5 月份整体数据中最为重要的看点 ——固定资产投资数据依旧疲弱，房地产销售回暖在短时间内还没有转化为投资的启动，特别是作为稳增长抓手的基建投资任然毫无起色。基建投资的疲软在很大程度上还是和融资难有 关，5月份新增社会融资总额和贷款都低于去年同期，特别是基建投资相关度很高的企业中长期贷款出现大幅下滑。实体经济偏冷造成上游行业(PPI)通缩压力不减，因此企业盈利改善还 将是未来很远的事情。整体而言，虽然实体经济在5月有部分企稳的迹象，但是否已经触底依然需要进一步的数据来证实。
注：本文于2015年6月15日发表在财经网上。
